Журнал Напитки №4_2011 Откуда «льёт» и куда «капает»

Опубликовано:  19:27 - 7 декабря 2011

(Инвестиционные капли в алкогольных ливнях)

Инвестиционный климат. Источники, способы размещения и факторы ограничения инвестиций на алкогольном рынке России

В период перелицензирования на алкогольном рынке наблюдается явная стагнация. Участники не вкладываются в развитие бизнеса. Это видно как по объёмам производства, так и по количеству новых брендов. Получение лицензии сейчас является главной целью и для производителей, и для дистрибуторов, и для оптово-розничных продавцов. По мнениям экспертов итоги перелицензирования изменят структуру алкогольного рынка.

Прогнозы разные, но все сходятся в одном – по итогам существенно сократится количество игроков, при этом объёмы рынка не уменьшатся. Оставшиеся компании с новой силой начнут борьбу за потребителя, оптимизируя портфель брендов и расширяя каналы сбыта. Для дальнейшего развития отрасли потребуются и новые финансовые вливания. О том, интересно ли сегодня инвесторам делать алкогольный бизнес, вместе с журналом «Напитки» рассуждают эксперты рынка и финансовые аналитики.

ОТКУДА ЧТО БЕРЕТСЯ

«Где взять денежные средства на развитие бизнеса?», – такой вопрос рано или поздно встаёт перед всеми участниками рынка. Инструментов для привлечения средств у компаний достаточно много. Самый очевидный, и в то же время самый сложный способ привлечь капиталовложения – найти прямого инвестора. Как правило, такого рода инвестор хорошо знает отрасль и заинтересован в развитии собственного алкогольного бизнеса, поэтому он не гонится за «коротким» рублём, а вкладывает в долгосрочные проекты и принимает непосредственное участие в управлении предприятием.

Прямые инвесторы предпочитают не рисковать, а вкладываться в уже готовые и крупные проекты. Применяя прямые инвестиции к готовому проекту, по мнению экспертов, рентабельность может составлять 5-20% от суммы вложений ежегодно.

Однако самые мощные проекты уже проинвестированы иностранным капиталом. По мнению Александра Вериченко, начальника отдела частных продуктов, департамента частного капитала «Промсвязьбанка», крупные иностранные инвесторы, такие как LVMH, Diageo, Pernod Ricard, Bacardi Martini Group и другие свой рынок в центральной России уже захватили, а в местное производство они почти не вкладываются, местные марки не создают (или очень редко, как, например, водка «Алтай» у Pernod Ricard, производимая на Иткульском спиртзаводе).

Региональные активы связаны с рисками, а потому малоинтересны крупным игрокам. «В каком-то смысле для мелких производителей более привлекательным будет продажа бизнеса профильному инвестору или развитие за счет долгового финансирования», – такой мысли придерживается Роман Ивашко, аналитик по потребсектору «Ренессанс-Капитал».

Наиболее распространённым источником финансирования остаётся кредитование. Казалось бы, что может быть проще: привлекай заёмные средства с учётом и развивай свой бизнеса.

Главное, не прогореть. Но с кредитными учреждениями предприятиям алкогольной отрасли не так-то просто договориться. «Получение стабильного дохода в виде процентов за кредит достижимо лишь при четкой и, главное, эффективной работе предприятия и наличии реальной возможности гасить проценты, - считает Сергей Лысенко, независимый эксперт алкогольного рынка. По его мнению, одним из критериев принятия положительного решения о кредитовании того или иного предприятия служит информация о его взаимоотношениях с государственным регулятором в вопросе наличия (перспектив наличия) разрешительной документации – лицензии на основной вид деятельности или перспективы ее получения (продления).

«Если здесь нет ясности – как правило, банк даже не предлагает предоставить предварительную информацию для рассмотрения кредитной заявки», – резюмирует г-н Лысенко.

«Чем крупнее компания, тем больше шансов привлечь средства на комфортных условиях, – считает Максим Клягин, аналитик УК «Финам Менеджмент». Банки с опаской относятся к компаниям, не получившим лицензию, хотя зачастую именно таким компаниям необходимы заёмные средства для урегулирования отношений с лицензирующими органами.»


По мнению Михаила Окунева, начальника банковского управления АКБ «Металлинвестбанк», инвестиции в алкогольную отрасль представляются в настоящий момент крайне рискованными с точки зрения кредитора и негосударственного инвестора. «Отзыв или невыдача лицензии мгновенно обнуляет все инвестиции в такого оператора рынка», – считает он.

По мнению же Романа Ивашко, наличие лицензии является скорее необходимым, чем достаточным условием получения кредита. «Наибольшую роль играет стабильное положение компании на рынке, наличие известных брендов в портфеле и наличие бизнес-плана использования и возврата заёмных средств» – говорит г-н Ивашко.

Фактор прохождения перелицензирования хоть и открывает путь к привлечению дополнительных внешних средств на развитие бизнеса, но он не дает полного основания быть уверенным в радушии банков. Г-н Лысенко приводит пример из недалёкого прошлого (не более года назад), когда один из ведущих российских банков при рассмотрении кредитных заявок имел четкую установку – не работать с компаниями алкогольной отрасли – ни с производителями, ни с оптовыми продавцами.

До недавнего времени еще одним надежным способом привлечения денежных средств было заключение факторинговых договоров, однако с внесением поправок в ФЗ-171 ситуация изменилась не в пользу третьих лиц. Факторы – компании и банки, которые позволяют алкогольным компаниям избегать кассовых разрывов и пополнять оборотные средства «в сезон», по новой редакции ФЗ-171 могут остаться без клиентов.

«В 2011 году в сфере факторинга за первое полугодие вышло поставок товарооборота на сумму 13,5 млрд рублей, а за весь прошлый год эта сумма составила 18 млрд. рублей», – делится данными Дмитрий Шевченко, исполнительный директор Ассоциации факторинговых компаний. По его словам, в начале сентября должны быть оплачены последние поставки с отсрочкой 45 дней.

«С августа по декабрь, если государственные органы не разрешат ситуацию, алкогольная отрасль будет недофинансирована минимум на 13,5 млрд. рублей, – констатирует г-н Шевченко, – А учитывая, что продажи алкогольной продукции повышаются во втором полугодии, двойственность толкования статьи 26 закона №171-ФЗ может стоить отрасли порядка 20 млрд. рублей. И это не гипотетические деньги – это дыра в оборотных средствах производителей и дистрибуторов».


Участники алкогольного рынка могут не только заимствовать средства на ведение бизнеса, но и удачно продавать себя на фондовых рынках. Успешный пример привлечения денежных средств на бирже – выход компании «Синергия» на IPO. Потенциал этого инструмента огромен, а количество привлечённых средств практически ничем не ограничивается и зависит от того, насколько в текущей ситуации рынок оценит стоимость акций компании. Однако сегодня российские производители алкоголя не озвучивают планов выхода на IPO. Г-н Клягин считает, что на данном этапе компаний, которые могли бы это сделать, сравнительно немного по нескольким причинам.

«Во-первых, алкогольный рынок, совершенно очевидно, далеко не самый прозрачный, – разъясняет г-н Клягин. – Во-вторых, многие крупные игроки, как правило, интегрированы в мощные корпорации. У них нет потребности в приобретении публичного статуса и получении тех возможностей, который он предоставляет. А небольшие компании вряд ли могут рассчитывать на интерес инвесторов».

Г-н Ивашко подтверждает вышесказанное. «Публичный статус налагает серьёзные обязательства на компанию, как в её операционной деятельности, так и в отчётности, и внутренних процессах, – говорит он. – Не многие игроки на российском рынке могут похвастаться готовностью к такого рода трансформациям. Кроме этого важную роль играет размер компании, так как мелкие производители будут иметь серьёзные ограничения по ликвидности». Сегодня одна из немногих российских компаний, претендующая на этот род инвестиций – русский шампанский дом «Абрау-Дюрсо».


Участники алкогольного рынка отмечают, что привлечение денег посредством IPO интересно многим предприятиям, но, увы, по нынешним временам, это весьма дорогое удовольствие, которое требует серьезной подготовительной работы. Вячеслав Соколов, исполнительный директор ООО «МосОблАлкоголь», уверяет, что в ближайшие 2-3 года на IPO пойдут единицы, но, несомненно, этот шаг привлечет к себе повышенное внимание инвесторов. «Зная это, некоторые отечественные компании начали делать первые шаги в сторону IPO, - говорит он. – Наша компания не является исключением: размещение собственных акций на бирже входит в стратегические планы развития предприятия».

КТО ВО ЧТО ВЛИВАЕТСЯ

«Если кто-то открывает алкогольную компанию, он должен быть готов вкладывать деньги, и чем больше, тем быстрее они могут вернуться, – констатирует г-н Вериченко. – Вход в отрасль дорогой, это должен понимать каждый потенциальный инвестор. И расходная часть на поддержание серьёзного бизнеса велика». Однако привлечение средств не являются для компании самоцелью. Их нужно сохранить и приумножить, а значит грамотно и эффективно распределить на всех этапах бизнес-деятельности.

«Надо отметить, что когда мы говорим о рынке алкогольных напитков, то понимаем, что рынок не один, – полагает Владимир Мишеловин, начальник управления контроля органов власти ФАС. – Это как минимум рынки слабоалкогольных напитков, в том числе пива, крепких напитков, в том числе водки, и винный рынок. Рынки высоко конкурентны, наблюдается широкое предложение в разных ценовых категориях». Участник алкогольного рынка должен чётко понимать, какую ценовую нишу и в каком сегменте он занимает.


«Инвестируйте в то, что вы знаете», – советовал Уоррен Баффет, инвестор мирового уровня. Так, крупные иностранные инвесторы знают, что в России нет массовой культуры потребления вина и климатической стабильности, поэтому вложения в винодельческую отрасль России для них кажутся не перспективными.

Интегрирование в алкогольную отрасль России иностранного капитала проходит «под грифом» водки. Например, крупнейший иностранный инвестор на рынке крепкого алкоголя – компания Central European Distribution Corporation (CEDC) контролирует группу компаний «Парламент» и «Русский алкоголь». Их бизнес в России сейчас – это 70% от всего бизнеса компании и 18% от рынка крепкого алкоголя в России.

«Иностранные инвесторы вином практически не занимаются, только шампанское может быть исключением, – говорит г-н Вериченко, – Крупные игроки мировой виноторговли на рынке почти не представлены. Наша действительность для них малоперспективна, мала и слишком сложна операционно. Редко встречаются «подвижники», такие, как группа «Кастель». Именно этот ведущий поставщик французских вин на международный рынок открыл в 2006 году в России завод по розливу французских вин ООО «Кастель-Малезан».

По мнению Максима Винокурова, коммерческого директора сети алкогольных гипермаркетов «Vinberry», покупка крупного винного производства в России в скором времени станет очень актуальной.

«Сейчас это направление поддерживается на уровне государства и получает некий карт-бланш в связи с принятием стратегии по развитию винного производства в России до 2025 года», - считает он.


Ещё одним интересным направлением для инвесторов, помимо вложений в производство алкоголя, становится его продвижение на рынке через сети алкогольных «гиперов». Пока эта ниша не занята конкурентами. Первооткрывателем данного направления стала компания «Vinberry». В частности, в Москве открылся уже третий по счёту специализированный алкогольный гипермаркет их сети.

«В связи с реформой в отрасли, связанной с акцизной политикой и перелицензированием, алкогольные продажи консолидируются в рамках больших магазинов, - говорит г-н Винокуров. – А существующие сегодня на рынке гипермаркеты не удовлетворяют в выборе алкоголя современного покупателя. «Vinberry» создан для того, чтобы предложить потребителю максимально широкий ассортимент алкогольной продукции».

Сегодня инвестирование в винный сектор – это практически инвестиции с нуля. По мнению г-на Вериченко, для старт-апа винной отрасли требуется 6-8 млн. евро. «При таких вложениях операционная прибыль появляется через год после начала торговли, а возврат вложенных средств – через 2,5-3 года, – объясняет эксперт. – Однако, всё условно, и здесь есть много нюансов по ассортименту, команде, коммерческой политике и т.п.».

На рынке водки, в отличие от рынка вина, конкуренция на порядок выше. Несмотря на это инвестиции в водку продолжают видеться экспертам перспективным направлением.

«Инвестиции в водочный сектор на данном этапе предполагают долгосрочные вливания, – считает г-н Ивашко. – По уровню рентабельности, компании по производству и продаже водки с хорошим портфелем брендов могут быть более прибыльными, чем, например, производители пива».


По мнению аналитиков «Ренессанс-Капитал» из-за распределения пивного рынка между пятью компаниями, консолидация в нем возможна только через покупку одним производителем другого, в водке, напротив, возможности роста как за счёт продвижения на рынок своих брендов, так и за счет покупки конкурентов, гораздо более существенные, чем в пиве.

«Приравнивание пива к алкоголю с июля 2012 года полностью изменит расклад сил на пивном рынке, – говорит г-н Окунев. – Участники рынка перейдут к стратегии «не инвестирования» ни в производство, ни в бренды. Единственное разумное направление инвестирования для пивных компаний после ухода палатки как канала продаж и, как следствие, сокращения объёмов рынка в натуральном выражении – вхождение в розничные сети. Но это скорее вопрос выживания, а не развития».

В выборе ценовых категорий приоритеты также расставляются исходя из возможностей привлечения инвестиций. Одни выбирают «медиум» сегмент, поскольку в нём оборачиваемость средств происходит быстрее, и вложения окупаются лучше, чем в «премиум» сегменте. «Компании-производители стремятся диверсифицировать инвестиционные затраты, не оставляя без внимания и среднеценовой, и «премиум» сегменты», - делится г-н Лысенко.

По наблюдениям г-на Соколова, инвестиции наиболее заметны в премиальный сегмент, так как в нем уровень конкуренции ниже, чем в низко- и среднеценовом сегментах. «Любая новинка в классе «премиум» сразу становится заметной на рынке, – отмечает он. – К тому же, этот сегмент является более маржинальным, хотя в то же время он в наибольшей степени связан с рисками».

Рассматривая рынок водки, аналитики «Ренессанс-Капитал» ожидают постепенной премиумизации и переключения потребителя на известные марки, которые предоставляют определённый стабильный вкус и качество, и в обновление образа которых производители вкладывают средства, чтобы оставаться привлекательными в глазах потребителя.


Готового решения, к какому из алкогольных направлений рынка прильнуть, и в какую ценовую гавань причалить, у экспертов нет. Здесь всё зависит как от внутреннего чутья инвесторов, так и от тех барьеров, которые существуют для каждого рыночного сегмента.

ВО ЧТО ВСЕ УПИРАЕТСЯ

Какие факторы в ближайшем будущем будут влиять на алкогольную отрасль и как грядущие изменения отразятся на инвестиционном климате? Основными инструментами, с помощью которых государство регулирует отрасль, можно назвать два – ФЗ-171 и процедура перелицензирования.

Сегодня серьёзные изменения на алкогольном рынке признают всё его участники, включая контролирующие органы. Сайт Росалкогольрегулирования информирует, что свыше 500 компаний уже не осуществляют свою деятельность в сфере производства и оборота алкогольной продукции в связи с приостановлением действия или аннулированием лицензии. При этом по оценке экспертов с рынка может уйти до 40% компаний, в их числе и те, кто не стал продлевать лицензию.

Происходящие на рынке изменения явно тормозят свободное вхождение инвестиций в отрасль.


Один из факторов, который отпугивает инвесторов – склонность алкогольного рынка к монополизации. «Перелицензирование приводит к концентрации алкогольного бизнеса в руках окнологосударственных структур, поскольку государственные компании легче проходят те бюрократические преграды, которые возникают на этом непростом пути», – отмечает г-н Окуев.

«Сегодня новым компаниям выйти на рынок практически невозможно, судя по жалобам, которые поступали в ФАС России, – говорит г-н Мишеловин. – Но уже сейчас можно сделать прогноз, что по итогам перелицензирования объём рынка не уменьшится, а произойдет перераспределение между оставшимися участниками рынка».

Другие эксперты также сходятся во мнении, что по истечении одного, максимум двух лет рынок придёт к ситуации, когда число участников рынка уменьшится в разы и приведёт к уменьшению количества продаваемых брендов.

«Сейчас алкогольную отрасль можно сравнить с «закрытым клубом», – говорит г-н Лысенко. – Новым игрокам, даже с большими деньгами здесь далеко не просто и предсказуемо, как других сферах экономики».

Ужесточая процедуру перелицензирования, власти явно стимулируют рыночную селекцию отрасли. По словам Евгения Фёдорова, председателя комитета Государственной Думы по экономической политике и предпринимательству, жёсткий контроль за отраслью приведёт к отсеиванию неконкурентоспособных игроков алкогольного рынка «Таким образом, перелицензирование почистит рынок от нелегальных элементов, а честный рынок не обеднеет, поскольку уйдут лишь слабые его звенья», – резюмирует г-н Фёдоров.


По мнению аналитиков «Ренессанс-Капитал», проводимые меры окажут положительное влияние на национальные бренды, их рост и долю рынка, когда легальные производители получат возможность продавать дополнительные объёмы за счёт сокращения серого и нелегального рынка – ещё одного барьера, мешающего более активным инвестиционным вливаниям в отрасль.

«Честному участнику рынка, также как и инвестору, сложно жить и развивать свой бизнес в кругу преступников, – говорит г-н Фёдоров – Теперь, когда по итогам непрохождения перелицензирования, значительная часть предприятий уйдёт, для инвесторов, наконец, правила игры станут честными. Это значительно улучшит инвестиционный климат, а значит, и увеличит инвестиционный капитал. Ведь до этого инвесторам приходилось высчитывать бизнес-план, и формировать вложения в отрасль с учётом этой, «нелегальной» части».

Ещё одно интересное мнение, высказано г-ном Соколовым, и сводится к тому, что степень доверия инвесторов к алкогольной отрасли зависит от эффективности работы Росалкогольрегулирования. «Если деятельность РАР повлияет на развитие и привлекательность рынка, то инвесторы не заставят себя долго ждать», - заключает он.

«Если говорить о перспективах инвестирования в отрасль, то необходимо отметить, что в мире наблюдается тенденция упрощения разрешительных процедур, в том числе лицензирования деятельности, при этом повышается ответственность бизнеса, – размышляет г-н Мишеловин. – В нашей стране усиление государственного регулирования рынка, усложнение процедур лицензирования, а иногда и предъявление требований к компаниям, не установленных законом, приводит к повышению нагрузки, прежде всего, на легальных участников рынка. Нелегальный рынок, рынок подделок продолжают существовать, несмотря на все меры по борьбе с ними».

Дополнительной преградой на пути инвестиционных вливаний эксперты видят и менее обсуждаемые сейчас в отрасли риски, такие, например, как риск повышения алкогольного акциза и таможенных пошлин на ввоз различного рода продукции и сырья, необходимого для нормальной работы алкогольной компании.


Несмотря на все сдерживающие факторы, алкогольная индустрия, по мнению большинства экспертов, остается достаточно привлекательным рынком с инвестиционной точки зрения. В высоком и премиальном сегментах сохраняется значительный потенциал роста, который будет реализован по мере дальнейшего развития экономики, расширения платежеспособного спроса и изменения потребительских предпочтений населения. Поддержку сектору будет оказывать и дальнейшее развитие HoReCa. «В целом мы ожидаем небольшое ежегодное сокращение общего потребления алкоголя и изменения акцизной политики для продвижения продукции с меньшим содержанием алкоголя» – говорят эксперты «Ренессанс-Капитал».

«В отрасли происходит укрупнение бизнеса, поэтому рынку интересны масштабные инвестиционные проекты, - считает г-н Винокуров. – Инвесторам нужно работать на перспективу того, что скоро на рынке останутся только крупные игроки, и правильно соизмерять свои способности. Если такой потенциал есть, то инвестировать имеет смысл».

Звёздный час для многих компаний наступит после успешного прохождения перелицензирования. Все инструменты по ведению успешного бизнеса, оговоренные в данной статье, подтверждают заинтересованность инвесторов в работе над новыми «алкогольными» открытиями.

Вкладываться в алкогольный бизнес выгодно. А куда и в каких объёмах будут вкладывать деньги инвесторы, покажет время. Государство, со своей стороны, в соответствии с проводимой программой «деалкоголизации», скорее всего, постарается направить эти инвестиции в русло слабого алкоголя, в частности вина.

Меры ограничительного характера могут положительно повлиять на развитие российского виноделия, у которого, по мнению большинства экспертов, в нашей стране, несомненно, есть перспективы для конкуренции с зарубежными производителями.



По мнению Александра Сидорова, руководителя проекта DRINKTIME, в ближайшие годы развитие винодельческой отрасли в нашей стране имеет неплохие перспективы. В преддверие Олимпиады заметно увеличиваются инвестиции в виноделие Кубани и других регионов. «Хочется надеяться, что появилась политическая воля для решения данного вопроса, а значит есть шанс, что уже через несколько лет качество российских вин заметно вырастет», - отметил г-н Сидоров».

В качестве вывода предлагаем задуматься над понятием «Инвестиционный климат». Смогут ли происходящие сейчас на алкогольном рынке события кардинально изменить его? Определяющей «климатической нормой» в России на протяжении более 100 лет является водка и крепкий алкоголь. И даже временные отклонения от нормы (усиленное привитие народу пивного потребления) не могут существенно повлиять на характер потребления алкоголя, присущий России в силу её геополитического положения. В северной стране пили, и будут пить водку. Это очевидно. Следовательно, и масштабы инвестирования в крепкий алкоголь останутся в пределах нашей климатической нормы.

Что же тогда изменится? Меняются, как известно сами прогнозы, в нашем случае – направления вложений. Куда «подует ветер», в те сегменты, равно как и ценовые ниши, и направятся потоки инвестиции. Наш азимут – закон. От него и будут зависеть изменения «природных циклов» – способов инвестиций.

Модератор: alcoexpert Просмотров: 4 156 Категория: Новости / Алко 40